華坊料港SPAC成交量低

　　(星島日報報道)港交所剛公布特殊目的收購公司（SPAC）諮詢文件，有份協助SPAC上市估值的華坊諮詢評估執行董事羅珏瑜表示，有關集資額及投資者資格門檻定得審慎，預計本港SPAC成交量會很低，讓本身有興趣的中小型SPAC轉投美國及新加坡市場，但香港定位獨特，仍可吸引部分「北水」參與。

　　港交所諮詢文件上周五出爐，建議本港SPAC集資金額最少10億元，並在完成合併收購對象前只准800萬元以上資產的專業投資者參與，較美國及新加坡的上市門檻高。羅珏瑜認為，港交所的要求反映對SPAC態度審慎，確保要有足夠資金收購優質公司，但有關標準或讓中小型SPAC的贊助者感到入場門檻較高，難以達到香港要求，轉而選擇星美市場。

　　羅珏瑜以新加坡早前在亞太區搶先開放SPAC為例，指出未見有投行人士打算積極參與，主要是擔心市場小眾，缺乏流動性，「究竟有咩人去買，係個疑問」，初期或要由新加坡政府投資公司（GIC）等政府級別機構發起集資，再帶動市場仿效，相信香港也有類似情況。

　　她稱，香港SPAC也有獨特市場定位，包括目前中美關係緊張，不少中資新經濟企業透過SPAC方式赴美上市亦存在風險，香港便成為收容所，而且未來SPAC的交易很可能由「北水」推動，擁有中文招股書亦是一項優勢。

　　至於收緊只准專業投資者參與，她認為是好事，因為SPAC的上市文件、估值報告等內容較深奧，並非一般投資者容易理解，「香港唔係完全冇市場，只不過唔係散戶參與個啲IPO市場」，並指不少大戶仍對香港成立SPAC翹首以待。

　　羅珏瑜形容，香港SPAC是「GEM板精神，主板能力」，既方便創新型公司集資，亦減省不少新股上市的程序及時間。對於中國中小企要上市集資，未來要面臨選擇北京交易所還是香港SPAC，羅認為，兩者定位雖然相近，但未必直接競爭，因集資門檻不同，反而可相輔相成，「最好願景係中小企先上北交所，市值1.5億變5億，再到香港SPAC上市，由5億變50億。」

　　SPAC上市後唯一目的是尋找具潛質公司後作出收購，變相讓該公司借殼上市。羅珏瑜表示，初創企業透過SPAC或主板上市的估值基本沒有分別，但不同是SPAC戰略投資者參與程度較高，通常會安排人員進入公司董事局「共存亡」，在早期已協助發展，好處是當收購對象經營得道，投資者盈利份額相對較大。

　　近月中國監管風波重創多個行業，華坊諮詢評估執行董事羅珏瑜認為，騰訊（700）、阿里巴巴（9988）等科網巨企的光景不再，「監管風暴之後新經濟已經變舊經濟」，目前商業模式的估值高峰期已過。

　　過去一年新經濟股受反壟斷、網絡安全審查等監管影響，股價拾級而下，羅珏瑜指表示，近期企業併購、上市等商業活動氣氛亦轉趨淡靜，該公司接獲尋求估值的查詢亦下跌10%。她認為，新一輪監管原意正確，要壓抑行業出現寡頭壟斷，但嚴厲手法令市場始料不及，現時市場仍對受影響公司的估值尋找平衡點，難以評估是否見底。

　　她相信，中國反壟斷行動不會停止，各行業不再出現「贏家全取」的局面，騰訊、阿里等巨企以往壟斷的優勢盡失，「監管風暴之後新經濟已經變舊經濟，時代已經過咗」，其估值高峰期已經過去，若沿用現時的商業模式，未來也不會恢復，「除非搵到比新經濟再新嘅模式。」

　　羅珏瑜又稱，近期監管之下，內房、教育及遊戲行業估值影響較大，而賭牌監管亦是打擊遊戲業的延伸，如以此推斷，估計娛樂事業板塊有可能是下一個整頓對象，本地地產股風險亦不容忽視。

　　

　　

美滙強勢，離岸人民幣仍在7.27水平徘徊，加上內地6月官方製造業採購經理指數（PMI）為49，雖符合預期但低於50臨界點，港股半年結全日好淡爭持，恒指早段曾高見19070點，升136點，收復萬九關；惟科網股累市，三大科網股巨頭「ATM」合計拖累恒指50點。

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恒指最終收報18916點，跌17點，萬九關得而復失；大市成交回落至811億元，繼續不足千億。科指收報3911點，跌22點；國指收報6424點，跌1點。

半年計，恒指累跌865點，科指累跌217點；國指累跌280點，中石油（857）累升62.9%，為今年上半年表現最佳藍籌股，碧桂園服務（6098）以累跌46.8%，為上半年表現最差藍籌股；但一個月計，恒指累升673點，科指累升285點，國指累升261點；一周計，恒指亦累升27點，科指累升32點；國指累升30點；華潤電力（836）一周累升8.5%，為本周表現最好的藍籌股；京東（9618）累跌5.5%，為本周表現最差藍籌股。

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科網股累市。騰訊（700）跌0.6%，收報331.6元；阿里巴巴（9988）下滑1.2%，收報81.2元；美團（3690）收購創辦人王慧文成立的光年之外全部權益，作價包括2.34億美元（約18.2億港元），美團股價向下1.9%，收報122.3元。

內地官媒《中國證券報》引述專家文章稱，為保持房地產恢復勢頭，更多增量政策或醞釀出台。惟內房股及物管股各自發展。合景泰富（1813）彈4.2%，收報1元；碧桂園（2007）向上1.3%，收報1.59元；碧桂園服務（6098）揚2.4%，收報10.12元；龍湖（960）下滑1.9%，收報19.04元。

小鵬汽車(資料圖片)

評級機構惠譽報告指出，內地延長新能源汽車購置稅減免政策應能促進行業穩步增長電車股向上。小鵬汽車(9868)新車型G6正式上市，並獲花旗等大行唱好，小鵬急升10.4%，收報50元，為表現最佳科指成份股；理想汽車（2015）行政總裁李想在全員信中表示，今年6月份實現了單月超過3.2萬輛的交付成績，公司股價升0.3%，收報135.5元；蔚來（9866）揚4.8%，收報75.85元；比亞迪（1211）升0.9%，收報250元。

生科股反彈，藥明生物(2269)彈高4.5%，收報37.55元；歌禮製藥(1672)擬斥最多2億元回購股份，股價揚2.7%，收報1.88元；藥明康德(2359)升1.9%，收報62.5元；綠竹生物（2480）大升21.8%，收報39.6元。

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個股方面，艾迪康（9860）首掛，收報13.8元，較招股價12.32元升12%，成交額4179萬元。

大快活集團(052)公布，截至3月底止全年賺4488萬元，按年上升5.3%，惟股價仍跌1%，收報11.46元。

東亞銀行財富管理處投資策略師陳偉聰表示，雖然內地PMI仍低於臨界點，惟PMI中的出廠價格指數等有所回升，相信是利好消息，但在外圍加息問題仍鷹派，美匯強勁對人民幣造成沽壓的情況下，拖累大市難上升，所以港股周五表現全日好淡爭持。他續指，市場正關注內地後續是否會出台更多利好政策，市場觀望氣氛濃厚，預料港股後市仍以上落市格局為主，恒指短期內18000點料有支持，上望19500至20000點為短線目標。